Risiko kredit adalah risiko yang berkaitan dengan kerugian yang berpunca daripada kegagalan Peminjam untuk membuat bayaran penuh dan tepat pada masanya yang menarik atau utama. Hilang memandangkan lalai adalah merujuk kepada nilai seorang pelabur bon akan hilang jika penerbit lalai. Kadar pemulihan adalah peratusan wang yang diterima atas keingkaran terhadap pengeluar. Kerugian dijangka adalah bersamaan dengan kebarangkalian keingkaran didarabkan dengan kerugian diberikan lalai. Jangkaan kerugian bergantung kepada keadaan ekonomi: semasa melambung, kebarangkalian lalai serta kerugian yang diberikan lalai akan lebih rendah. Nilai jangkaan kerugian adalah harga yang paling tinggi pelabur hipotetikal yang sanggup membayar kepada penerbit untuk menanggung risiko kredit pelaburan. Masa pelarasan nilai: masa depan dijangka kerugian didiskaunkan kepada nilai semasa mereka, mencerminkan bahawa kerugian Pengetua jauh pada masa hadapan adalah kurang kebimbangan daripada tempoh terdekat yang kerugian. Perbezaan antara kebarangkalian sebenar keingkaran dan kebarangkalian risiko neutral adalah pelarasan untuk risiko.
Alih-alih menggunakan kebarangkalian keingkaran, kami menggunakan kebarangkalian risiko neutral lalai. Risiko kebarangkalian neutral: pelarasan terhadap kebarangkalian keingkaran adalah pelarasan yang lebih kompleks yang menduduki risiko aliran tunai dan dipanggil premium risiko. harga saham dijangka pada masa hadapan. percuma bon kupon sifar dipanggil spread kredit bagi bon berisiko kredit. Nilai jangkaan kerugian adalah perbezaan di antara nilai bon berisiko kredit dan risiko yang serupa jika tidak percuma bon dan yang paling penting daripada empat metrik dibincangkan. Spread kredit termasuk langkah-langkah kebarangkalian lalai, lalai kerugian yang diberi, dan nilai masa wang.
Model ini memberi kedudukan ordinal kualiti kredit. Model tradisional kredit termasuk model pemarkahan kredit dan penarafan kredit. Kedudukan Ordinal mengkategorikan peminjam dari yang tertinggi kepada terendah risiko tetapi tidak berkomunikasi sejauh mana risiko kredit yang berbeza antara berlainan pangkat. Skor kredit digunakan untuk perniagaan kecil dan individu. dikenali contoh kredit pemarkahan model yang digunakan di Amerika Syarikat. skor yang tinggi menunjukkan kualiti kredit yang lebih baik. Skor kredit akan kedudukan ordinal.
Skor kredit tidak jelas mengambil kira keadaan ekonomi semasa akaun skor kredit tidak bertambah baik dengan ekonomi. Risiko kredit seseorang individu dengan markah kredit 900 bukanlah sama dengan separuh risiko kredit seseorang individu dengan markah kredit 450. Markah tidak percentile kedudukan, dan taburan skor kredit yang berubah dari masa ke masa.
Skor kredit tidak mengambil kira akaun berbeza kebarangkalian keingkaran untuk pinjaman yang berbeza yang diambil oleh Peminjam sama. sekuriti yang disokong dan kerajaan dan separa kerajaan hutang. Sebagai contoh, individu adalah lebih cenderung untuk lalai pada pinjaman kad kredit daripada untuk pemungkiran dalam gadai janji Walau bagaimanapun, skor kredit yang sama dikira untuk pinjaman kedua. Penarafan kredit yang meringkaskan keputusan analisis kredit terhadap peminjam di satu mudah untuk berkomunikasi metrik. Beberapa agensi-agensi penarafan pampasan oleh pengguna rating. Penarafan kredit agensi timbul untuk mengambil kesempatan daripada skala ekonomi ketara yang diwarisi dalam pengumpulan dan analisis maklumat berkaitan kredit. Dalam kejadian lain, peminjam membayar kerana undian oleh agensi-agensi penarafan kredit.
model membayar mengalami konflik kepentingan yang wujud: agensi penarafan dapat merasakan tekanan untuk mengeluarkan pembayar penarafan yang baik. Keutamaan ini bagi penilaian kestabilan membawa hubung-kait antara penarafan kredit dan kebarangkalian lalai dari semasa ke semasa yang lebih rendah. Agensi-agensi penarafan kredit juga mungkin berasa tekanan untuk memastikan kedudukan mereka stabil dari masa ke masa untuk mengurangkan kemeruapan pasaran hutang. Penarafan kredit adalah mudah untuk memahami dan meringkaskan analisis kompleks kredit dalam satu metrik. Penarafan kredit yang cenderung agak stabil dari masa ke masa, mengurangkan kemeruapan dalam pasaran hutang. Kestabilan dalam penarafan kredit yang dilengkapi ditanggung oleh pengurangan dalam korelasi dengan kebarangkalian lalai. Penilaian tidak Selaraskan dengan kitaran Perniagaan, walaupun kebarangkalian keingkaran perubahan dengan kitaran perniagaan.
model membayar, konflik kepentingan boleh membuat penilaian yang kurang boleh dipercayai. kira-kira kira-kira dan bergantung kepada pendapat-pendapat yang diberikan oleh teori penetapan harga opsyen. Nilai aset tersebut pada bila-bila masa adalah jumlah nilai ekuiti dan nilai hutang. aset-aset dengan harga mogok yang bersamaan dengan nilai muka duit syiling hutang. aset-aset pemegang hutang. Jika nilai aset tersebut adalah lebih besar daripada nilai muka duit syiling hutang, opsyen letak akan kehabisan wang dan tidak dilaksanakan, dan pemegang hutang hanya akan menerima nilai muka. hutang jika berlaku lalai.
aset tidak diniagakan dan, oleh yang demikian, parameter ini tidak langsung akibat Kami tidak dapat menganggarkan mereka menggunakan data sejarah. Tempoh yang kedua adalah nilai ganjaran jika lalai tidak berlaku. Jika saham syarikat tersenarai. Model struktur membolehkan kita untuk menganggarkan komponen risiko kredit: kebarangkalian lalai, jangkaan kerugian dan nilai jangkaan kerugian. Jika nilai aset tersebut berakhir sebagai lebih rendah daripada nilai muka duit syiling hutang, opsyen letak akan menjadi wang dan akan dijalankan Pemegang hutang akan menerima hanya nilai aset tersebut. Teknik anggaran ini adalah serupa dengan penyelesaian untuk turun-naik saham yang tersirat menggunakan harga pasaran untuk opsyen saham yang didagangkan.
Andaian ini menyekat membuat model struktur yang tidak praktikal. Salah satu andaian model struktur adalah aset syarikat yang didagangkan di dalam pasaran. lembaran imbangan, sebaliknya mereka mengenakan andaian mengenai output model struktur. Borang pengurangan model juga membolehkan fleksibiliti penganalisis untuk menggabungkan keadaan dunia sebenar model. Mengurangkan bentuk model membolehkan input parameter untuk berbeza dengan keadaan ekonomi yang berubah-ubah. kadar percuma ini bukan lagi berterusan di bawah model borang dikurangkan.
Risiko dalam aliran tunai diambilkira dengan menggunakan risiko neutral kebarangkalian dan bukan kebarangkalian sebenar daripada lalai. Berbeza dengan anggaran input untuk model struktur, input untuk mengurangkan bentuk model dapat dianggarkan dengan data sejarah yang menggunakan teknik yang dipanggil anggaran kadar bahaya. kadar faedah percuma adalah berterusan dari masa ke masa. Aset tersebut kembali turun naik juga diandaikan akan berterusan.
Kemalangaan anggaran kadar melibatkan menganggarkan kebarangkalian peristiwa perduaan seperti lalai berbanding tidak lalai dan boleh dilakukan menggunakan regresi logistik. Andaian ini membayangkan bahawa terdapat risiko kadar faedah, yang tidak logik dalam penilaian pendapatan tetap. kebarangkalian lalai dan kerugian diberikan lalai. Model struktur dapat dianggarkan menggunakan harga pasaran semasa. Kunci kira-kira tidak boleh dimodelkan realistik menggunakan satu bon kupon sifar, bererti bahawa kadar pemulihan dan kebarangkalian lalai mungkin tidak tepat. prosedur anggaran tersirat untuk model input.
Aset Syarikat tidak sebenarnya didagangkan dan, oleh itu, nilai adalah tidak secara langsung akibat. Prosedur anggaran tidak menganggap kitaran perniagaan. Ketidaktepatan ini mengakibatkan kesilapan dan menganggarkan langkah-langkah kredit.
Syarikat mempunyai kupon sifar bon liabiliti yang perdagangan di frictionless dan arbitraj pasaran bebas. Terdapat tiada sekatan untuk lain-lain liabiliti Syarikat. Keadaan ekonomi adalah stochastic dan ia bergantung kepada pembolehubah bebas berterusan ekonomi makro. Kebarangkalian keingkaran bergantung kepada keadaan ekonomi dan tidak berterusan. Andaian ini khusus membolehkan risiko kredit untuk mengubah seluruh kitaran perniagaan dan juga membenarkan kemungkinan sistemik lalai di seluruh Syarikat. Manakala kebarangkalian keingkaran yang berbeza-beza dengan keadaan ekonomi, sama ada syarikat tertentu sebenarnya lalai bergantung hanya pada pertimbangan tertentu Syarikat. juga masih stochastic dan bergantung kepada keadaan ekonomi.
Risiko kredit adalah dibenarkan untuk berubah-ubah dengan kitaran perniagaan. Sejak model input yang diperhatikan, sejarah anggaran boleh digunakan. boleh menjadi tidak sah.
telah diuji untuk menilai keupayaan mereka untuk meramalkan kemungkinan yang hutang akan lalai. Borang pengurangan model melakukan lebih baik daripada model struktur disebabkan oleh fleksibiliti prosedur anggaran kadar bahaya yang mengurangkan penggunaan model borang. Tiga, penarafan kredit yang telah didapati menjadi pendekatan penilaian risiko kredit-kurangnya tepat kerana mereka cenderung untuk menjadi agak stabil dan berada di pasaran. Struktur jangka spread kredit mewakili hubungan spread kredit untuk hutang yang matang. Dalam erti kata lain, spread kredit adalah perbezaan dalam kadar serta-merta bagi model berisiko kredit dan risiko percuma bon. Kita harus menyedari bahawa walaupun kami menganggap frictionless pasaran di bawah kedua-dua borang dikurangkan dan struktur model, pasaran bon korporat adalah tidak frictionless. Untuk tujuan struktur jangka, kredit spread adalah perbezaan antara hasil kupon sifar, bon berisiko kredit dan hasil ke atas kupon sifar, risiko percuma bon.
Untuk menganggarkan kredit merebak bagi tempoh matang tertentu, seseorang perlu bootstrap kadar serta-merta menggunakan harga bon kupon bagi bon-bon yang berisiko dan risiko percuma bon. Borang pengurangan model akan dapat menggabungkan kitaran Perniagaan, oleh itu, tidak dikehendaki supaya memudahkan andaian tentang struktur kunci kira-kira.
